Ang Path to a Real Decentralized Order Book Protocol

Pagbubuo ng On-Chain Liquidity sa Real-Time Trading Infrastructure

Sa mga tradisyonal na finance at centralized exchanges (CEXs), ang order books ay ang buhay ng pag-discovery ng presyo. Ang mga ito ay matatagpuan sa mga buyers at sellers dynamically, tumutulong sa mabilis na infrastructure at mataas na likvidity. Gayunpaman, ang pagdiriwang ng mekanismo na ito sa chain sa ilalim ng decentralized finance (DeFi) ay mas malaki na mas karaniwang - karamihan dahil sa latency, gas cost, at likvidity fragmentation.

Sa artikulong ito, i-explore ang isang bagong Decentralized Order Book (DOB) protocol design, na gumagamit ng Layer 2 infrastructure at on-chain liquidity pools na isasagawa bilang programmable market maker. Ang target ng DOB protocol na ito: upang magbigay ng isang mataas na-performance, transparan, at safe trading layer na nagmamay-ari ng efficiency ng centralized order books, nang walang kompromiso sa decentralization o custody.

Why DeFi Lacks a True Order Book

Habang ang kanyang pag-innovation, ang isa sa mga tunay na order books na maaari naming makuha sa crypto space ay ibinibigay sa pamamagitan ng centralized exchanges; DeFi ay hindi pa rin replicated ang kaligtasan ng mga tradisyonal na order books. Sa halip, itinatag nito ang dalawang pangunahing mga modelo: Liquidity Aggregators at RFQ Systems - ang AMM ay hindi nag-aalok ng order books.

Liquidity Aggregators

These services stitch together liquidity across DEXs (e.g., 1inch, Matcha) to simulate an order book. While they improve execution via smart routing and can integrate CEX/DEX arbitrage, they lack precision in pricing and face challenges with fragmented liquidity and timing mismatches.

Ang ilang mga serbisyo, tulad ng dYdX, ay nag-aggregate ng DEX liquidity at naghahanap upang mag-aalok ng mas mataas na liquidity at / o mas mataas na slapping batay sa kanilang sarili na kontribusyon.

Request-for-Quote (RFQ) Systems

Ginagamit ng mga protocol tulad ng 0x, o dYdX, ang mga sistema na ito ay nagbibigay ng mga "static" na quote mula sa market maker. Ang mga ito ay simple at efficient para sa mga malaking mga negosyo, ngunit sila ay hindi nagpapakita ng real-time market dynamics at nag-aalok ng limitadong transparency.

Dahil dito, gamit ang mga kasalukuyang teknolohiya at serbisyo, DeFi:

• Mga mangyayari sa competitive spreads
• Hindi magbibigay ng optimum na pag-manage ng impermanent loss
• Nagkakaroon ng mababang transparency sa pag-uugali ng presyo

Introducing the Decentralized Order Book (DOB)

Ang isang tunay na DOB protocol ay nagtatagumpay sa paghahatid ng mga benepisyo ng mga tradisyonal na order books (i.e. halaga, presyo competitiveness, at fairness) sa decentralized domain.

New wallet standard for Layer 2 protocol

Layer 2s magbigay ng scalability ngunit i-introduce asynchronous trade execution at commitment risks. Ang isang bagong wallet architecture ay kinakailangan, na sumusunod sa mga sumusunod:

• Non-custodial asset management: ang mga gumagamit ay matatagpuan sa kontrol ng kanilang tokens
• Garantiya locking: temporaryly locks assets hanggang ang trading cycle ay kumpletong
• Timeout security: ang mga gumagamit ay maaaring i-reclaim ang mga assets pagkatapos ng isang timeout, na inilagay ang lockups
• Mga kapangyarihan sa Delegation: Ang mga may-ari ng wallet ay maaaring i-autorize ang mga third-party na i-trade sa loob ng defined limitasyon - na nagpapahintulot ng mga institusyonal na access, integration bot, o proxy trading

A New Pool Design: Decentralized Market Making Pools (DMMPs)

Upang i-replicate ang price ladder ng isang order book, ang liquidity ay kailangang maging mas granular at programmable. DMMPs i-introduce structured, token-specific pools na may custom parameters:

• Single-token liquidity: Ang bawat pool ay nagtatag ng isang asset sa isang given chain
• Cross-chain / routes "mappability": routing logic matches pools sa pagitan ng chains (e.g. sa Chart 2 sa ibaba, Token A sa Chain 1 → Token F sa Chain 2)
• Programable elasticity: Ang Liquidity Providers (LPs) ay maaaring i-definite kung paano ang kanilang pool ay tumugon sa mga pagbabago ng merkado, i-embedding custom spreads at response curves

Ang mga bagong DMMP na ito ay nagiging passive LPs sa configurable market maker.

A Layer 2 Order Book Manager

Ang calculation engine ng DOB ay isang dedicated Layer 2 protocol na:

• Aggregates ang lahat ng DMMPs upang bumuo ng isang composite order book sa pamamagitan ng mga ruta
• Paggamit ng real-time price feeds mula sa centralized exchanges para sa reference pricing
• I-calculate ang mga order dynamically, batay sa elasticity ng bawat pool at spread
• I-update ang mga posisyon at kompromiso, synchronize sa on-chain settlement sa mga interval

Ang layer na ito ay nag-transform ng mga static pools sa isang active, globally routed order book - habang nagtataguyod ang mga prinsipyo ng decentralization.

Real-Time Elasticity and Pricing

Ang isang key DOB innovation ay ang kanyangelastic pricing engine, na i-regulate ang mga spread at pricing sensitivity dinamis na batay sa demand ng merkado, imitating mga curves ng slippage:

Nasaan ang:

• DOB_Price_t ay ang tunay na presyo ng negosyo
• Market_Price_t ay ang Oracle-based market price
• ε ay isang dynamic elasticity / spread function

Ito ay nagbibigay ng:

• Price Reactivity: I-adjust sa mga bagong data instantly
• Reduced impermanent loss: hindi sa AMMs, ang mga presyo ay lumabas proactively
• Custom trading behavior: LPs ay maaaring i-expand o i-stress ang mga spread per strategy

Benefits Over AMMs and CEXs

Real-time update ng mga presyo

❌

✅

✅

Non-custodial

✅

❌

✅

Elastic na mga presyo

❌

✅

✅

Mga Strategiya ng MM

❌

✅

✅

Ang gas-efficient atching

✅

✅

✅

Full interoperability

❌

❌

✅

Paggamit ng Cases at Vision

• Cross-chain spot trading na may katotohanan ng merkado
• Decentralized market-making infrastructure para sa mga institusyon
• Arbitration-ready na mga environment sa pagitan ng DeFi at CEXs
• Mga Estrategiya ng Liquidity sa Custom (e.g., risk-adjusted spread management)

Sa paglipas ng panahon, ang mga protocol ng DOB ay maaaring maging pangunahing base para sa decentralized derivatives at advanced trading systems, nang walang pag-iisip sa mga opacous intermediaries.

Ang mga challenge at mga next steps

Gayunpaman, ang DOB approach ay dapat mapapansin ang mga pangunahing mga problema:

1. Asynchronous Trade Risk → na-solved sa pamamagitan ng bagong wallet architecture
2. High-speed computing → kinakailangan ng malakas na Layer 2 network
3. Mga mekanismo ng fair auction → upang makakuha ng front-running at magbigay ng priority ng presyo-time
4. Oracle reliance → magbigay ng robust, tamper-proof price feeds

Ang mga integrasyon sa zk-rollups, intents-based systems, at decentralized identity (DID) na mga patakaran ay maaaring mapabuti ang kanyang solidity at adoption.

Konklusyon

Ang Decentralized Order Book protocol ay isang spring forward sa kung paano nag-iisip natin tungkol sa on-chain trading infrastructure. Sa pamamagitan ng paghahambing ng real-time centralized exchange data sa decentralized liquidity at Layer 2 scalability, ito ay nag-aalok ng isang visyon ng DeFi na ay parehongsecurena angefficientat anguser-centric.

Habang pa rin sa pag-unlad, ang mga pangunahing patakaran na itinatag ng modelo ng DOB ay maaaring i-unlock ang next generation ng decentralized finance - lumipad ang gap sa pagitan ng passive liquidity provisioning at active, capital-efficient trading.